水处理行业系列报告之五：*策频出
市场化改革进程加速
“水十条”出台在即
投资策略:坚定看好水处理产业链。我们对水处理产业链进行梳理,重点推荐以下主线:1)工业水处理:万邦达（300055）、津膜科技（300334）2)城镇污水改造:碧水源（300070）3)受益于水业市场化改革:武汉控股（600168）、首创股份（600008）、重庆水务（601158）、兴蓉投资（000598）4)节水市场:大禹节水（300021）5)家用净水设备及膜元件:南方汇通（000920）、开能环保（300272）、碧水源。
国务院印发《关于进一步推进排污权有偿使用和交易试点工作的指导意见》,住建部和财*部关于市*建设PPP(Public-Private-Partnership)的指导意见也即将出台,水处理行业市场化改革方向明确。PPP模式下有望实现厂一体化,引入社会资本参与项目运营,有助于提高运营效率,加速老旧管改造,拉动新一轮改造投资,这些是符合我们倡导的环保服务外部化的趋势的。《水污染防治行动计划》预计将于9月中下旬出台,将推动节水和工业水处理市场爆发。农村高效节水灌溉市场预计12-15年年均投资在180亿元左右。我国工业废水重复利用率不足30%,远低于国家平均85%水平。国务院《循环经济发展战略及近期行动计划》要求到15年,工业水重复利用率至少提高4.2个百分点。随环保事件催化及标准趋严,工业废水治理有望成为《水污染防治行动计划》核心。保守假设大多数行业未来不再新建产能,预计未来5年改造市场投资额将达400亿元/年,运营规模有望达到430~620亿元/年。市*污水产业升级,水价改革加速再生步伐。环保提标驱动城镇污水处理改造升级,带动膜设备及工程市场快速发展。预计全国城镇污水设施改造需求约0.79亿方/日,其中14~18年年均改造投资有望达140亿。此外,随水价改革有望落实,再生水设施新建有望加快,预计14-15年投资将达213亿。MBR出水水质可直接再生回用,易与传统工艺结合,强化脱氮除磷,符合*策方向。随投资运营成本下降,预计18年MBR工艺占比有望从目前2%提高到20%左右,到18年累计市场容量有望达578亿元。饮用水安全升级,超滤改造、家用净水器市场有望提速。饮用水安全是民生大计,随着饮用水新标准的落实,我们相信水厂超滤改造进度将会加快,未来5年带来234亿超滤改造空间。在这一情景下,2018年超滤膜在自来水厂中的应用比例也仅有10%,仍无法保障大部分百姓的饮水安全,民用净水器在未来5年内仍会保持快速发展。投资策略:坚定看好水处理产业链。我们对水处理产业链进行梳理,重点推荐以下主线:1)工业水处理:万邦达（300055）、津膜科技（300334）2)城镇污水改造:碧水源（300070）3)受益于水业市场化改革:武汉控股（600168）、首创股份（600008）、重庆水务（601158）、兴蓉投资（000598）4)节水市场:大禹节水（300021）5)家用净水设备及膜元件:南方汇通（000920）、开能环保（300272）、碧水源。
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